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　　2025年2月28日-3月7日沪深300指数1.39%；创业板指数1.61%；电新指数1.16%，行业排名第16。按照子行业拆分来看，车用电机电控/电机/燃料电池涨幅前三，分别为6.58%/6.22%/4.05%。

　　估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。iFind数据显示，2025年3月7日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为26.64倍，为10年历史估值分位点的29.69%，处于历史底部区域。分子行业看，2025年3月7日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为24.04倍/33.95倍/19.75倍/26.48倍/28.61倍，为10年历史估值分位点的32.52%/65.35%/16.20%/17.30%/81.90%。

　　行业数据：1）碳酸锂震荡运行。Wind数据显示，截至3月7日，碳酸锂7.51万元/吨（-0.07%）；三元622前驱体7.5万元/吨（+8.7%），磷酸铁锂前驱体1.07万元/吨（环比持平）；三元622正极12.15万元/吨（+4.29%）；六氟磷酸锂6.15万元/吨（-1.60%）。2）光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，随着产能释放，原材料一线年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至2025年3月5日，特级致密硅料38.0元/千克（环比持平）；单晶PERC组件单面0.69元/W（环比持平）；镀膜玻璃3.2mm21.00元/平方米（环比持平）；镀膜玻璃2.2mm13.00元/平方米（环比持平）；EVA胶膜6.20元/平方米（环比持平）。

　　重要新闻：1）2月份风电整机商中标统计；2）政府工作报告强调发展海上风电！加快建设“沙戈荒”新能源基地；3）国家电网公司推进“六精四化”三年行动综述；4）甘肃-浙江柔性直流特高压线GW逆变器框采中标候选人公示；6）大唐22.5GW光伏组件集采中标公示；7）特朗普追加锂电池关税；8）2024年美国电池储能新增装机创新高。

　　重要公告：1）三一重能、电气风电、福立旺发布业绩快报公告；2）亿华通发布募资进展及停牌公告；3）禾迈股份发布公司股东增持公司股份计划的公告；4）天奈科技发布为子公司提供担保的公告；5）德方纳米发布子公司增资扩股并引入战略投资者的公告；6）当升科技发布管理层及核心骨干股权增持计划完成的公告。

　　风电：量价齐升，出海助推盈利修复。我们预计2025年陆风/海风装机达90-100GW/12-16GW，同比增长25.35%/250%（取中值）。主机厂25年盈利有望持续修复，大兆瓦零部件或迎价格微涨。出海整机看新兴市场，零部件看欧洲。

　　储能：储能维持高景气，环节优选PCS。2023-2030年累计装机CAGR达37%，兼具高成长性高确定性。长时储能、构网型储能方兴未艾，在新型电力系统中大有可为。布局优选PCS，具备四大核心优势，出海率先享有全球红利。高确定性高成长，优选格局、盈利更优的龙头企业。

　　锂电：锂电需求三大支撑，材料盼修复。提振消费成首要目标，政策驱动25年新能源车需求持续超预期，同时储能爆发、低空蓄力，三大支撑保证锂电发展向好。产业链内电芯稳中向好，强者恒强；行业反转，材料边际改善空间最大。

　　光伏：光伏有望在25H2迎来触底反弹。需求走向高质量健康发展，在顶层高度重视及指导下，产业自律共识达成，产业链通力协作，持续推动技术创新，供给加速调整确定性强。结合周期，若需求向好则行业有望在25H2重迎增长期。

　　电网：GPU功耗提升叠加国内加大AI资本开支，AI服务器电源高景气赛道量利齐升，空间广阔。国内电网需求旺盛，特高压及主网、配网数智化延续增长态势。

　　风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。

　　2025年2月28日-3月7日沪深300指数1.39%；创业板指数1.61%；电新指数1.16%，行业排名第16。按照子行业拆分来看，车用电机电控/电机/燃料电池涨幅前三，分别为6.58%/6.22%/4.05%18新利luck最新。

　　估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。iFind数据显示，2025年3月7日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为26.64倍，为10年历史估值分位点的29.69%，处于历史底部区域。分子行业看，2025年3月7日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为24.04倍/33.95倍/19.75倍/26.48倍/28.61倍，为10年历史估值分位点的32.52%/65.35%/16.20%/17.30%/81.90%。

　　产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，随着产能释放18新利luck下载，原材料一线年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至2025年3月5日，特级致密硅料38.0元/千克（环比持平）；单晶PERC组件单面0.69元/W（环比持平）；镀膜玻璃3.2mm21.00元/平方米（环比持平）；镀膜玻璃2.2mm13.00元/平方米（环比持平）；EVA胶膜6.20元/平方米（环比持平）。

　　利润空间整体承压。由于价格下降速度过快而降本进程反而减缓，行业盈利空间被严重挤压。其中，硅料环节变化最明显，Solarzoom数据显示，2025年2月26日硅料毛利润为-0.01元/W，全行业整体毛利润达-0.07元/W。未来供给过剩将加剧行业竞争，进一步下压企业盈利能力，然后企业顺势放缓产能落地节奏以及削减投资计划，随着需求增速下台阶，行业将进入产能加速出清阶段。

　　碳酸锂震荡运行。Wind数据显示，截至3月7日，碳酸锂7.51万元/吨（-0.07%）；三元622前驱体7.5万元/吨（+8.7%），磷酸铁锂前驱体1.07万元/吨（环比持平）；三元622正极12.15万元/吨（+4.29%）；六氟磷酸锂6.15万元/吨（-1.60%）。

　　2025年2月，11家央企公布风电机组采购情况，本月风电市场呈现出多方面特点：开标总规模约4.12GW，均为陆上风电项目，相比2024年2月中标量减少63.78%；远景能源、运达股份、中车株洲所中标规模位居前三，共占总中标容量的58.27%；项目主要集中在西北地区，新疆规模最大；中国电建开标容量领跑；陆上风电项目（含塔筒）中标单价在1471 - 2640元/kW之间，（不含塔筒）在1538 - 1710元/kW之间；单机容量最大为12MW，6MW及以上 - 8MW机组成为市场主流。

　　3月5日，国务院总理李强在十四届全国三次会议上作政府工作报告，其中多项内容与风电产业发展密切相关。过去一年，可再生能源新增装机3.7亿千瓦，非化石能源发电量占比提升，全国碳排放权交易更趋活跃；今年的发展目标包括大力发展新一代智能终端及智能制造装备，这将为风电产业智能化升级提供契机；今年的工作任务中，在协同推进降碳减污扩绿增长、积极稳妥推进碳达峰碳中和方面，明确提出加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，这将推动风电产业迎来更广阔的发展空间 ，助力我国能源结构优化和绿色低碳转型。

　　浙江省人民政府办公厅近日发布《关于浙江省推动碳排放双控工作若干举措的通知》，大力发展非化石能源，推进“光伏+”行动，有序推进核电、海上风电项目建设，发展多种新能源。并设定了明确的能源装机目标，到2025年底，新增风电光伏装机600万千瓦、核电装机100万千瓦，非化石能源消费占比（扣除原料用能和能耗单列项目用能）在24%左右，全省抽水蓄能累计装机不少于988万千瓦；到2030年底，全省风电光伏、核电装机分别达到8000万千瓦、1800万千瓦 ，全省抽水蓄能累计装机达2400万千瓦。

　　3月3日，三峡能源山东莘县100MW风电项目、三峡重庆能投黔江五福岭二期风电项目风力发电机组和塔筒设备采购中标候选人公示，金风科技、运达股份、三一重能预中标。其中，三峡能源山东莘县100MW风电项目位于山东聊城莘县，要求单机容量6.25MW；三峡重庆能投黔江五福岭二期风电项目在重庆黔江区，单机容量5.0MW - 6.0MW且机型可混排。

　　云南省发展和改革委员会、云南省能源局于3月3日印发云南省2025年第一批新能源项目开发建设方案，旨在推进新能源高质量发展，提升电力供给能力。该方案涵盖175个项目，装机1448.905万千瓦，其中光伏项目143个、装机1203.4万千瓦，风电项目32个、装机245.505万千瓦。方案对项目推进提出多项要求，包括规范程序、强化调度监管、压实环保与安全生产责任、体现产业政策导向、防范廉政风险等，同时明确要按装机的10%配置调节资源，以推动项目加快建设、按期投产。

　　近期，全国各省对2025年重点建设项目清单做出规划。截至目前，河北、上海、山东等17省市发布重大风电项目清单，累计294个风电项目，规模总计80277.51MW。从省份下发项目指标来看，河北石家庄、河北、山东位列前三，项目规模分别为10604.5MW、9555.4MW、9166.25MW。从项目业主央国企来看，三峡集团、国家能源集团、晋能控股位列前三，获得指标分别为7622.5MW、6701.1MW、6000MW 。此外，风电产业链方面，重点建设项目还涉及风电产业基地、风电装备制造等多个领域。

　　德京集团3月6日在山东烟台交付的1500吨自航自升式风电安装船“华夏鸿鹄01”意义重大，它是国内领先、国际先进的风电安装船，具备多项卓越性能，能完成16兆瓦及以上超大型海上风机吊装任务，突破传统作业极限，为我国深远海风场规模化开发提供关键装备保障。“华夏鸿鹄01”的加入增强了德京集团在超大型海上风机安装领域的专业能力，提升了其业务竞争力。近年来，德京集团凭借引进多艘先进船舶发展成为海上风电施工领域的领先海工企业，还签约了“德京国际海上风电运维母港一期项目”，未来将在海上风电运维等领域发挥重要作用。

　　在“双碳”目标背景下，国家电网有限公司2022 - 2024年开展基建“六精四化”三年行动成效显著，推动电网建设水平再上新台阶。该行动以“六精”管理理念和“四化”工程建造为手段，提升基建管理现代化水平。三年间，7类核心指标全部超额完成，电网建设多点突破，管理体系不断完善，科技创新成果丰硕，如特高压工程投运与建设、标准化成果应用、智能建造升级等。2025年公司预计电网投资超6500亿元，将推动“六精四化”常态长效，支撑电网高质量建设。

　　在“双碳”目标背景下，国家电网有限公司2022 - 2024年开展基建“六精四化”三年行动成效显著，推动电网建设水平再上新台阶。该行动以“六精”管理理念和“四化”工程建造为手段，提升基建管理现代化水平。三年间，7类核心指标全部超额完成，电网建设多点突破，管理体系不断完善，科技创新成果丰硕，如特高压工程投运与建设、标准化成果应用、智能建造升级等。2025年公司预计电网投资超6500亿元，将推动“六精四化”常态长效，支撑电网高质量建设。

　　电力行业近期发展动态频出，多项成果取得显著进展。2月28日，国网江苏南京供电公司自主研发的柔性直流交流多端口能量路由器在南京“光储充换检”一体化全绿电示范站启用，解决了交直流充电桩电能无法相互补给的问题，提升了充电站整体运行效率；此外，数字时代“变电站智能巡视”即将爆发，南方电网提前完成“十四五”新能源新增装机目标，我国新型储能领域中央企业创新联合体启动，南方电网加快战略性新兴产业发展，国家电网投资首次超6000亿元 ，虚拟电厂等成为迎战高温用电的更优解。

　　国网山东省电力公司深入贯彻相关会议精神，通过多方面举措加快建设卓越山东电力。在保供与安全管理上，提升保供协同能力，深化双重预防机制建设；在能源绿色低碳发展方面，推动新能源“量率一体”发展，健全电网规划体系，年内开工烟威、海阳辛安核电送出特高压工程，2026年形成国内首个省域特高压双环网结构 ；在科技创新与企业发展上，把科技创新摆在核心位置，完善企业治理体系。

　　2月25日国网中兴（雄安）投资管理有限公司成立，其业务广泛；同时还发布了多项政策与行业动态，如配电网高质量发展行动实施方案印发、AI+能源电力领域超28款大模型涌现、国家电网和南方电网成立合资公司，此外，行业专家强调安全高效储能的重要性，面对挑战虚拟电厂等成为优化方案。

　　甘肃 - 浙江±800千伏特高压直流输电工程意义重大且建设进展顺利。它是国家“十四五”电力发展规划重点工程、世界首条柔性直流特高压输电工程，也是“西电东送”重要项目，始于甘肃武威，终于浙江绍兴，全长约2370千米。其采用的柔性直流技术优势显著，能解决新能源并网问题，巩固我国特高压技术领先地位。工程建成后，每年可为浙江输送约360亿千瓦时电能，推动能源结构优化、减少碳排放。国网浙江电力在建设中，通过推行机械化施工提升效率，践行环保理念减少对地貌的扰动。

　　3月6日，专注能源转型基础设施投资的Quinbrook Infrastructure Partners宣布：与全球电池储能系统(BESS)领军企业宁德时代达成技术合作，将在澳大利亚率先部署全球首个商业化8小时长时储能系统EnerQB，这一突破性进展标志着该国工业脱碳进程迈入新。

　　近日，中国电气装备所属山东电工电气液流储能自主研发的泰坦一代（V-Titan 1）500千瓦/2兆瓦时堆叠式全钒液流储能系统顺利通过中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认证，该系统在电堆一致性、额定功率、额定瓦时容量、额定能量效率等方面的重要技术指标水平均达到行业领先水平。

　　3月3日，甘肃省人民政府办公厅发布关于印发《甘肃省打造全国区域性现代制造业基地行动方案》（以下简称《方案》）的通知。

　　据CESA储能应用分会产业数据库不完全统计，2024年美国电池储能新增装机11.46GW/31.23GWh，同比+54%/+50.9%，创美国年度储能装机规模新高。其中大储新增装机10.4GW/29.04GWh，占比超90%；用户侧储能新增装机超1GW/2GWh，主要以户储为主。

　　3月5日，中国华能集团有限公司2025年度逆变器框架协议采购招标中标候选人公示，阳光电源、特变电工、科华数能、上能电气等6家企业入选，本次框架协议采购范围为框架协议有效期内集团公司所属区域（产业）公司光伏发电项目逆变器。本次框架招标按单价进行采购，预估采购容量10GW。

　　3月5日，大唐集团公示2025-2026年度22.5GW光伏组件框架采购中标候选人，13家光伏企业入围，最高报价达到0.75元/瓦，最低报价为0.692元/瓦。标段一TOP 4企业报价一致，均为0.705元/瓦，二线元/瓦附近浮动。标段二则是华晟以最低报价领衔异质结标段，从价格来看，异质结几乎与TOPCon头部企业报价打平，目前仅有3厘/瓦的溢价。BC标段，爱旭与隆基相差在5厘/瓦左右，但爱旭以低报价位列第一中标候选人。头部企业报价已全部站上0.7元/瓦以上报价，个别企业报价已上涨至0.85元/瓦.

　　3月7日，内蒙古君正能源化工集团股份有限公司发布关于签署《阿拉善风光制氢及绿色能源一体化项目战略合作框架协议》的公告。项目预计总投资约193.6亿元，拟建设403万千瓦风光发电项目，包括新建设15亿Nm3/a电解水制氢装置、30万吨/年绿色甲醇和60万吨/年绿色合成氨及传统产业绿色替代项目。项目共分两期实施，一期预计投资24.8亿元，二期预计投资168.8亿元。

　　美国时间2月27日，美国总统唐纳德·特朗普表示，自2月4日对华加征10%关税后，3月4日将对华追加额外10%的关税。这意味着，美国对华加征关税税率将累计攀升至20%。据最航运测算，对于特定商品，比如光伏、钢铝产品，产品原有关税率加上232条款关税率25%、301条款关税率25%以及2月份以来继续加征的20%，关税税率将会高达70%。

　　成都规划自然资源官微3月4日晚间发布消息称，近日，四川省马尔康市党坝锂矿通过自然资源部矿产资源储量评审备案，新增氧化锂资源量44万吨，累计查明氧化锂资源量112.07万吨，成为四川首个氧化锂资源量超百万吨的花岗伟晶岩型锂矿床，也是迄今亚洲探明资源量最大的花岗伟晶岩型锂矿床。

　　3月5日消息，日前，国产动力电池厂商赣锋锂电发布客户告知函称：近期，全球最大的钴矿产地刚果金爆发内战，导致全球钴矿供应紧张，钻价大幅上涨。

　　3月1日，福鼎时代锂离子电池生产基地5号超级工厂项目正式封顶，该项目于2024年10月21日正式开工，预计2025年8月投产。

　　3月4日，美国再次升级了对中国电池的关税措施，特朗普总统于今日签署行政令，对包括锂电池在内的所有中国商品第二次追加10%的关税，使得锂电池的最终综合税率达到48.4%。

　　近日，江苏众钠能源科技有限公司（简称：众钠能源）钠电及固态电池中试量产基地—江苏盐城百固能源项目开建。

　　本文摘自：中国银河证券2025年3月11日发布的研究报告《【银河电新】行业周报_新型储能制造业高质量发展行动方案发布》

　　评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。